Введение
За период формирования и развития рыночных отношений в россий-ской экономике не все рыночные механизмы привлечения инвестиций полу-чили достаточно серьезное развитие. В частности, размещение (выпуск) ак-ций на рынок имеет широкое распространение на фондовых рынках многих стран.
Практическое использование этого механизма позволяет эмитенту на-ходить инвестиционные ресурсы в условиях недостаточного уровня капита-лизации компаний и дефицита инвестиционных средств.
Совершенствование механизма размещения акций российских эмитен-тов является одной из наиболее важных научно-прикладных задач, так как предоставляет новые возможности для привлечения инвестиционных ресур-сов. При ее успешном решении можно будет говорить о создании условий для выхода на фондовый рынок большого количества российских компаний, представляющих достаточно интересный объект для инвестиций на внутри-российском рынке. Другим важным результатом должно быть формирование в России рынка малых капиталов (Small Caps) и повышение ликвидности ак-ций российских эмитентов.
Опыт экономически развитых стран показывает, что даже высокий уровень развития банковского кредитования не полностью удовлетворяет спрос на денежные ресурсы, исходящий со стороны реального сектора эко-номики. В России спрос на капитал велик, а темпы осуществления банков-ской реформы пока еще не слишком значительны, что дает возможность го-ворить о необходимости развития механизма первичного размещения акций как одной из наиболее актуальных задач стоящих перед экономической нау-кой в России.
При этом российские компании имеют возможность получить более высокую цену за свои акции, размещая их за границей. Развитая инфраструк-тура зарубежного фондового рынка, высокая ликвидность и структура де-нежных потоков способствуют принятию ими такого решения.
Уровень научной проработки наиболее важных аспектов проблемы со-вершенствования механизма первичного публичного размещения акций не отвечает потребностям российской экономики. Существуют лишь отдельные публикации в периодической печати, материалы ряда научно-практических конференций и семинаров, посвященных данной проблематике. Теоретиче-ские и практические аспекты IPO в Российской Федерации остаются пока в стадии разработки.
Целью исследования является рассмотрение вопросов мобилизации предприятием финансовых ресурсов путем выпуска акций
Предмет исследования - механизм размещения акций.
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 2
ГЛАВА 1. ВЫПУСК АКЦИЙ КАК МЕТОД ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ 5
1.1. Экономическая сущность и классификация акций 5
1.2. Особенности эмиссии акций 16
1.3. Преимущества выпуска акций перед другими методами привлечения инвестиций 54
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЭМИССИИ АКЦИЙ НА ПРИМЕРЕ СБЕРБАНКА РОССИИ ОАО 59
2.1. Анализ первичного рынка акций в России 59
2.2. Анализ практики эмиссии акций Сбербанка России ОАО 68
2.3. Оценка эффективности эмиссии акций Сбербанка России ОАО 77
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ С ПОМОЩЬЮ ЭМИССИИ АКЦИЙ В РФ 88
3.1. Пути совершенствования практики привлечения Сбербанком России ОАО финансовых ресурсов путем эмиссии акций 88
3.2. Перспективы использования эмиссии акций для привлечения финансовых ресурсов предприятиями в современных экономических условиях 102
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 113
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 121
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Федеральный закон РФ от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и бан-ковской деятель¬ности» (в ред. ФЗ от 02.11.2007 № 248-ФЗ) // Российская га-зета.-1996.- № 27; 2007.-№248.
2. Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах»// Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. N 1. ст.1; № 25, ст.2956.
3. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ// Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. N 17. ст.1918.
4. Указание ЦБ РФ от 10.10.2007 № 1891-У «Об установлении нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России» // Вестник Банка России. 2007. - № 58.
5. Инструкция ЦБ РФ «Об обязательных нормативах банков» № 110-И от 16.01.2004г. (в ред. указания ЦБ РФ № 2254-У от 26.06.2009г.) // Вестник банка России. 2004. - № 11.
6. Агарков М. М. Учение о ценных бумагах. М.: Финансы, 2003.
7. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг / Б. И. Алехин. М.: Юнити-Дана, 2006 г. 464 с.
8. Анташов А., Уварова Г. Финансы предприятий. // Директор. - Январь 2003 г. С. 26-31
9. Антон Гаген. IPO в России. Перспективы развития рынка. Электронный ресурс. Режим доступа http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/akcii/149-562.html
10. Афонина А.О. Регулирование фондового рынка в России и за рубежом. / А. О. Афонина. // Государственное управление. - №10. 2007.
11. Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. / Т. А. Батяева, И. И. Столяров. М.: Инфра-М, 2006 г. 304 с.
12. Белов В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В. А. Белов. М.: Высшая школа, 2005 г. 352 с.
13. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной дея-тельности предприятия: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2007. - 215 с.
14. Берзон Н. И., Буянова Е. А., Кожевников М. А. Фондовый рынок. / Н. И. Берзон, Е. А. Буянова, М. А. Кожевников. М.: Вита-Пресс, 2002 г. 560 с.
15. Бернхард Г. Доступ на европейские рынки акционерного капитала и к международным инвесторам. Требования за-конодательства для вступления на европейские рынки акционерного капитала. / Г. Бернхард. СПб.: «Пи-тер», 2006.
16. Бондаренко Д. «Рост IPO начинается с развивающихся рынков». 06/07/2009. Электронная статья. http://www.ukrrudprom.ua/digest/Rost_IPO_nachinaetsya_s_razvivayushchihsya_rinkov.html
17. Бондаренко Д. «Рост IPO начинается с развивающихся рынков». 06/07/2009. Электронная статья. http://www.ukrrudprom.ua/digest/Rost_IPO_nachinaetsya_s_razvivayushchihsya_rinkov.html
18. Булатов В. В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики/ В. В. Булатов. М.: Наука, 2002 г. 416 с.
19. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инстру-ментов. / А. Н. Буренин. М.: Издательство: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2002 г. - 352 с.
20. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. / В. А. Галанов, А. И. Ба-сов. М.: Финансы и статистика, 2006. 447 с.
21. Зверев В. А. и др. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг / В. А. Зверев, Ф. А. Гудков, С. Г. Евсюков, А. В. Зверева, А. В. Макеев. М.: Ин-терКрим-пресс, 2007 г. 240 с.
22. Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг. Административно-правовое регу-лирование. / Е. В. Зенькович. М.: Издательство: Волтерс Клувер, 2007 г. 312 с.
23. Золотарев В., Седенко В., Димитриади Н. Путеводитель по российскому фондовому рынку / В. Золотарев, В. Седенко, Н. Димитриади. М.: Мини-Тайп, 2006 г. 304 с.
24. Иванов А. П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. / А.П. Иванов. М.: Дашков и ко. - 448 с.
25. Инвестиции: Учебник/Под. ред. Г.П. Подшиваленко, М.: КНОРУС, 2008.
26. Инвестиционная деятельность: учебное пособие; под ред. Подшивален-ко Г.П. - 2-е изд., стер. - М.:КНОРУС, 2008.
27. ИПО-конгресс «Цена размещения акций Сбербанка оптимальна». 22/02/2007. Электронная статья. http://www.ipocongress.ru/rus/analytics/articles/id/2989/
28. История IPO российских компаний на зарубежных фондовых рынках // Внешнеэкономические связи. - № 3 (23). 2006. с. 15 20
29. Калугин В. «Сбербанк России не реализовал заявленную идею «народ-ного IPO». 26/02/2007. Электронная статья. http://www.ipocongress.ru/rus/analytics/comment/id/2991/
30. Камакин А. Рынок бесценных бумаг // Итоги. - №41. 2008. С. 46-49
31. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг. Учебник. / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева. М.: Экономистъ, 2006 г. 688 с.
32. Короткова М. В. Инвестиционные преимущества российского рынка ак-ций / М. В. Короткова// Вест. ИНЖЭКОНа. 2008. № 7 С. 278281 (0,3 п. л.).
33. Костиков И.В. Эффективный рынок капитала. / И. В. Костиков. М.: Наука, 2004. 558 с.
34. Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг / К. В. Криничанский. М.: Дело и Сервис, 2007 г. 512 с.
35. Кротов Н., Никульшин О. История российского фондового рынка. / Н. Кротов, О. Никульшин. М.: Экономическая летопись, 2007 г. 504 с.
36. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг. / В. А. Лялин, П. В. Воробьев. М.: ТК Велби, Проспект, 2006 г. 384 с.
37. Маренков Н. Л. Ценные бумаги / Н. Л. Маренков. М.: Московский эко-номико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2005. 602 с.
38. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаменталь-ных факторов, прогноз и политика развития. Мо-сква, Перспектива, 2006.
39. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / А. А. Мишарев. СПб.: Питер, 2007 г. 256 с.
40. Мозжухов А. IPO на российском рынке: законодательные новации / А. Мозжухов // Финансовый директор. - №7. 2006 г.
41. Молчанова А. «Ситуация на рынке IPO с августа по октябрь 2008». 27/10/2008. Электронная статья. http://www.ipocongress.ru/rus/news/ipo/id/9000/
42. Напольнов А. В. Оценка акций компании и динамика их курсовой стои-мости после IPO / А.В. Напольнов. // Инве-стиционный банкинг. - № 2(2). 2006.
43. Народные IPO»: первые «блины» не комом. ПИФinfo, № 15 - 30 июня 2007
44. Национальный доклад Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия // Финансовая академия при Прави-тельстве РФ, Москва 2008.
45. Оксана Короткова. \"Народным\" IPO \"Сбербанка\" можно назвать с боль-шой натяжкой. Электронный ресурс. Режим доступа http://www.ipocongress.ru/rus/analytics/articles/id/2158/
46. Патрикеев А. 10 способов взять в долг. / А. Патрикеев // Финанс. - №12 (53) от 29.03.2004
47. Переверзев Н. Методика оценки эффективности IPO // Финансовый ди-ректор М. 2006 - №2
48. ПРОГНОЗ: Глобальный рынок IPO по итогам 2009 года превысит $ 100 млрд. 09/12/2009. Электронная статья. http://building.ua/2009/12/09/prognoz-globalnyj-rynok-ipo-po-itogam-2009-goda-pr/
49. Пьянова А.П. Российские IPO факты и перспективы/ А. П. Пьянова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
50. Развитие российского рынка облигаций: итоги и перспективы / Рынок долгов. Россия. Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг». - Выпуск 4, - 2006.
51. Российский рынок еврооблигаций в 2007 г. итоги и перспективы». 06/2008. Электронная статья. http://www.rcb.ru/rcb/2008-06/13600/
52. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки / Б. Б. Рубцов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 г. 928 с.
53. Рынок ценных бумаг. Автономов М.Ю. Москва, Финансы и статистика, 2008. С. 77
54. Сбербанк разогрел аппетит у частных инвесторов перед IPO ВТБ. Элек-тронный ресурс. Режим доступа http://www.stockportal.ru/main/invest/stocks/article/mk270207
55. Сбербанк России на сайте ИПО-Конгресс. http://www.ipocongress.ru/issuers/id/325/select/issuers/
56. Сбербанк России. Отчет «Изменение структуры Банка за 2007-2009 го-ды». 5с. 4с.
57. Сбербанк России. Официальный сайт. http://www.sbrf.ru/
58. Селезнева О. «10 прогнозов на 2010 год». Желовой квартал Екатерин-бург, № 47 (715) от 21 декабря 2009
59. Синадский В. Расчет ставки дисконтирования// Финансовый директор - М. 2003 - № 4
60. Тихонов Р. Ю., Тихонов Ю. Р. Фондовый рынок / Р. Ю. Тихонов, Ю. Р. Тихонов. М.: Амалфея, 2000 г. - 224 с.
61. Фондовый рынок России. Доклады Института Европы РАН. М.: Огни ТД, 2006 г. - 118 с.
62. Чайкина Ю. «Андрей Казьмин удовлетворен результатами размещения Сбербанка». Коммерсантъ. 22/02/2007
63. Ческидов Б. М. Модели рынков ценных бумаг / Б. М. Ческидов. - СПб.: Питер, 2005. 416 с.
64. Шишкин А. А. Фондовый рынок: консервативный подход / А. А. Шиш-кин. М.: Эгмонт Россия Лтд., 2001 г. 40 с.
65. IPO Сбербанка и финансовое поведение россиян. 08/03/2007. http://bd.fom.ru/report/cat/ec_fin/bank_ac/d071025
66. InterFax «Рынок IPO продолжает показывать исторические минимумы». 16/07/2009. Электронная статья. http://www.allventure.ru/events/88/
67. InterFax «Рынок IPO продолжает показывать исторические минимумы». 16/07/2009. Электронная статья. http://www.allventure.ru/events/88/
68. http://stocks.investfunds.ru/conference/index.phtml?action=conference&id=2
69. http://www.burocrats.ru/mark/IPO%20%D1%E1%E5%F0%E1%E0%ED%EA
70. http://www.ipomania.ru/
71. http://www.personalmoney.ru/txt.asp?rbr=297&id=557119
72. http://www.stockportal.ru/main/invest/stocks/article/mk270207
73. http://www.sbrf.ru/moscow/ru/investor_relations/accountability/sberbank_in_numbers/annual_figures/